资产配置观察-居民生活成本上升 关注消费结构变化

资产配置观察\居民生活成本上升 关注消费结构变化
图:现时居民消费结构已由生存性消费,过渡到了享用型、开展型的消费形式  跟着人均可支配收入的进步,人均日子开销也逐年添加,导致日子费用开销添加是首要原因,是物价上涨仍是日子需求的改变?短期来看,CPI指数上涨的原因首要来自猪肉价格的进步所导致的相关食物价格上涨,除掉食物类物价,其他中心物价根本相等。但跟着收入的添加,人们日子质量不断进步,消费需求的添加才是导致日子费用开销上升的首要原因。或者说,消费结构改变是影响居民日子本钱的首要因素。\华安基金首席经济学家 林采宜  一、居民日子本钱上升  从2013年到2018年,我国居民的人均可支配收入从1.8344万元(人民币,下同)添加至2.8228万元(其间乡镇居民可支配收入为3.9251万元,乡村居民可支配收入为1.4617万元)。可支配收入中56.1%来自薪酬性收入,其他的分别为转移性收入(18.3%)、经营性收入(17.2%)和工业性收入(8.4%)。与此一起,人均日子本钱也呈相应的添加趋势,从2013年到2018年,人均日子本钱从1.322万元添加到1.9853万元(其间乡镇居民消费开销平均为2.6112万元,乡村居民消费开销平均为1.2124万元)。  整体而言,可支配收入添加高于日子本钱的添加率。因而,从2013年到2018年,乡镇家庭的恩格尔系数从35降至27.7,乡村家庭的恩格尔系数从37.7降至30.1,显示出城乡居民的日子质量在逐年上升。  从结构来看,食物烟酒、寓居本钱占比最高。2018年,居民开销中5631元为食物烟酒,占18.9%,其次是寓居和交通通讯,分别为4647元和2623元,占居民日子本钱开销的16.46%和9.3%。  从添加率来看,2018年日子本钱开销增幅最高的是医疗保健,同比添加16.1%,其次是寓居开销,同比添加13.1%。其间医疗保健开销添加率接连三年都坚持在两位数以上。一起,交通通讯、教育文明文娱、其他产品和服务开销也一向坚持较高的添加势头,比较之下,食物、穿着开销的添加率较低。  二、日子本钱压力递加  与2016年每月2.01%和2017年每月1.55%的改变比较,2018年CPI每月坚持2.13%的添加,2019年,该添加率升至2.38%。受猪肉及食物价格影响,2019下半年以来CPI同比一直在2.8%以上,且环比不断攀升(9月CPI同比为3.0%,10月份CPI同比跳升至3.8%)。  因为CPI指数的构成首要依据居民衣、食、住、行的实在消费开销占比而调整的。因而,居民日子本钱开销的改变和CPI各项指数的改变呈显着正相关。  尽管2013-2019社会消费品零售额仍然坚持添加态势,可是从消费品开销的增幅来看,自2014年以来逐步放缓,其添加率从11%降至6.28%。发生这种现象的重要原因是人均债款水平的进步,以及利息开销的添加对居民消费发生了挤出效应(2018年居民杠杆率到达53.2%)。  1.食物价格上涨推进CPI指数上升  从CPI指数改变来看,食物是动摇最大的,2019年3-10月份CPI食物同比继续从4%添加到10%。而非食物CPI和中心CPI相对上一年表现出必定程度的下降。从CPI的贡献率来看,食物烟酒对CPI的拉动贡献率仍然最大,9月份为122%。同期寓居、教育文明文娱对CPI的拉动贡献率为11%和10%。  2.服务价格上涨必定程度上也推高了日子本钱  从2014年到2018年,服务CPI同比上涨幅度一直高于消费品CPI(直到2019年2月猪肉价格暴升拉动消费品CPI相应增幅加大)。2018年,我国服务消费对GDP的拉动贡献率已超越60%,因而,服务价格的改变对日子本钱的影响也相应添加。  3.寓居、医疗保健和教育文明及文娱服务价格改变对日子本钱添加影响较小  尽管寓居开销和医疗保健开销添加最快,可是2019年寓居、医疗保健和教育文明及文娱服务的价格改变对居民日子本钱的影响却不大,2019年上述价格指数涨幅坚持着2%之下。远低于食物尤其是肉类的涨幅。  三、消费结构呈现改变  1.医疗健康需求添加,开销添加速度最快  2018年医疗健康人均开销1685元,增幅达16.1%,超越寓居(13.1%)、教育文明(6.7%)和食物(4.8%)。但我国居民医疗本钱开销占比仅为GDP的8%,低于发达国家(美国、法国该数字分别为16.2%和11.7%)。  2.体育健身和家政服务类消费需求添加敏捷  现在居民消费结构已由生存性消费,过渡到了享用型、开展型的消费形式。渠道型消费、同享经济推进旅行开销、文明文娱开销等开销快速生长,网络消费、定制消费、体会消费、智能消费、时髦消费等已成为消费新热门,与此一起,家政服务和体育健身开销也快速开展。  以体育开销为例,2015到2018年,人均健身开销从1077元添加至2087元。我国健身房会集散布在特大一线城市,总量已与美国根本相等。2018年我国健身沙龙TOP10总营业额为人民币100亿至110亿元左右(其间第一名年营业额近20亿元),跟着健康观念的遍及,健身开销未来还将继续坚持高速添加的态势。  此外,我国人均家政服务开销也坚持高添加,继续五年坚持20%以上的添加率,其间2018年同比添加33.1%,未来跟着城市居民日子节奏的不断加速,社会人口老龄化,以及全面二孩等方针导致对小时工、养老关照、母婴护理的巨大需求,家政服务开销添加将是必然趋势。  3.旅行和文明文娱开销添加也将是推进居民日子本钱上升的重要因素  2018年,我国人均旅行开销为1034元,旅行业对我国经济和工作的归纳贡献率超越10%,旅行业已经成为经济开展的重要推进力之一。跟着民航规划的添加,各类签证服务的晋级,例如跨境、国内旅行相关工业将会进一步开展,并继续带动旅行开销的添加。此外,2017年我国泛文娱中心工业产量约为5484亿元,同比添加32%。2018年我国国内票房总额为600亿元,添加率为7.03%,跟着收入水平的进步,文明文娱方面的消费需求不断添加也会相应推进相关开销的添加。